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Reflexionando: Las ventajas y desventajas de las monedas infravaloradas frente a las sobrevaloradas

Descubre las implicaciones de las monedas infravaloradas y sobrevaloradas. Análisis detallado de ventajas y desventajas en este debate económico clave


Las monedas pueden estar infravaloradas (muy devaluadas) por razones naturales, como crisis políticas que hacen que el resto del mundo desconfíe de poseer los activos o la moneda de ese país (por ejemplo, Brasil y Turquía en el período 2013-2019). O en algunos casos, como el de China, se alega que el gobierno mantiene deliberadamente subvaluada la moneda, por las razones que se describen a continuación.

Las monedas pueden sobrevaluarse (no devaluarse lo suficiente) cuando los extranjeros en el resto del mundo desean esa moneda en los mercados cambiarios y desean mantener activos en esa nación. Las monedas también pueden sobrevaluarse temporalmente si el banco central del país aumenta las tasas de interés internas y los extranjeros que desean ganar intereses más altos exigen esa moneda en el mercado al contado. En otros casos, especialmente en el mundo emergente, los gobiernos pueden mantener deliberadamente sobrevaluada su moneda, por las razones que se describen a continuación.

Monedas infravaloradas

Tomemos el caso de China, cuya moneda, el RMB (renminbi yuan), supuestamente ha sido subvaluada constantemente por el Banco Popular de China (PBoC) desde principios de los años 1990.

Ventajas de la subvaluación:

La subvaluación da un impulso a los exportadores chinos porque los dólares que ganan se convierten en más RMB de lo que lo harían de otra manera.

La subvaluación también hace que la inversión extranjera directa (IED) sea más atractiva para los inversionistas externos, ya que sus monedas, digamos el dólar estadounidense (USD), se convierten en más RMB para comprar tierras, fábricas o cualquier activo local. El costo de establecer IED en China se reduce, digamos en términos de dólares, impulsando así la IED en China procedente del resto del mundo.

La expectativa de una subvaluación constante en el futuro por parte del Banco Popular de China ha provocado que la inversión y los empleos fluyan hacia el sector exportador de China, convirtiéndolo en la “Fábrica del Mundo”.

La subvaluación hace que las importaciones que llegan a China sean más caras en RMB, protegiendo así a las empresas chinas nacionales de la competencia de las importaciones y reteniendo inversiones y empleos en el país.

En general, una moneda subvaluada impulsa la inversión y el empleo, algo fundamental en una población de 1.400 millones de personas.

Desventajas de la subvaluación:

Una protección eficaz contra las importaciones mediante la subvaluación significa una competencia reducida, lo que también podría hacer que las empresas locales sean menos competitivas.

En un país con una oferta laboral limitada, el exceso de demanda de empleos podría aumentar los salarios, lo que a su vez podría aumentar la inflación en general. (Esto no sucedió en China durante muchas décadas debido a su gran población. Sin embargo, cuando la política del hijo único finalmente tuvo efecto a partir de 2015, ahora se están observando escasez de mano de obra: los costos laborales chinos han aumentado drásticamente, amenazando la “fábrica” de China. del mundo”.)

Monedas sobrevaluadas

Es más probable que se encuentren monedas sobrevaluadas en los países emergentes, por las razones que se describen a continuación; sin embargo, hay muchos ejemplos de sobrevaluación en el mundo rico, como Suiza y Kuwait.

Ventajas de la sobrevaloración:

La sobrevaluación significa que las importaciones son más baratas en la moneda local. Esto puede ser crucial para las poblaciones que dependen de las importaciones o cuando las necesidades básicas (por ejemplo, alimentos, medicinas, energía) en los países emergentes deben importarse para el mercado local.

La sobrevaluación también aumenta la estabilidad política. En la medida en que las importaciones de artículos de primera necesidad sean manejadas o subsidiadas por el gobierno del país, las consecuencias políticas de permitir la devaluación (es decir, reducir la sobrevaluación) serían perjudiciales para el régimen gobernante. Esto se debe a que, después de una devaluación, es posible que de todos modos haya que importar productos de primera necesidad, lo que cuesta más en moneda local. Esto puede dar lugar a protestas contra el gobierno.

En algunos casos, mantener una moneda sobrevaluada frena la inflación local. Especialmente en las economías que dependen de las importaciones, importar al tipo de cambio sobrevaluado es más barato que la producción local, lo que mantiene los aumentos de precios bajo control.

Desventajas de la sobrevaluación:

La sobrevaluación puede perjudicar o reducir las exportaciones porque las empresas que convierten sus ingresos en moneda extranjera (por ejemplo, dólares estadounidenses) al tipo de cambio sobrevaluado no ganan suficiente moneda local (por ejemplo, franco suizo) para justificar sus costos.

La sobrevaluación también significa que las importaciones parecen artificialmente baratas en comparación con los productos sustitutos locales, lo que frena las inversiones y los empleos en los sectores que podrían producir localmente para competir con las importaciones.

La IED que ingresa a un país con una moneda sobrevaluada se reduce en cierta medida porque las monedas extranjeras (por ejemplo, el dólar estadounidense) se convierten en menos unidades de moneda local (por ejemplo, franco suizo) con las que comprar activos como tierras, fábricas, etc.

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